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并购篇之央企风骚独领低压变频器

发布时间：2022-06-25 21:51:04 来源：升联五金网

并购篇之央企风骚独领

并购篇之央企风骚独领2006-05-11 18:11:11 来源：2006年05月11日上海国资分享到：整体搞活需要打破企业的界限，让资源在不同企业之间优化配置，为了达到这一目的，市场化的方法只能是并购

4月6日，正是中石化对旗下4家子公司齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明要约收购的截止日期，而在此前不久，中石油刚刚完成对其子公司吉林化工、锦州石化和辽河油田的收购。这两家标杆性企业收购动作，仅仅是近来央企并购浪潮的冰山一角。

央企的大举扩张、攻城略地绝非即兴之作。

央企“圈地运动”

央企坐拥各种基础资源和政治资源之利，挟“天子”以令诸侯，成为并购市场上当之无愧的主角

在国企领域，掀起这次并购潮的主要是央企，更确切地说，是央企内的资源业巨头。

随着我国经济的快速发展，资源缺乏的约束越来越明显，整体经济的定价权也日益往上游倾斜，这不仅从政治上给了这些资源类企业以扩张的压力，也在经济上提供了相应的刺激和支持。资源领域的“圈地运动”大规模爆发。

2005年10月27日，中石油斥资41.8亿美元收购加拿大石油公司，中石油获该公司全部股份，收购价合每股55美元。此次收购是中国企业在全球范围寻找能源储备的努力在优尼科受挫后取得的一次重要胜利，代表着我国资源企业的海外扩张逐步走向成熟。

事实上，中石油、中石化不仅在国际上大举扩张，在国内也有调整的动力。普华永道企业并购部合伙人陈少瑜认为：“中石油、中国石化整合子公司不是一个孤立事件，它体现了企业自身资源整合的需要和国际资本市场的要求，当然在某种程度上也反映了国家既定的能源战略的自然延续。”

不仅在石油行业，2005年至今，钢铁业也掀起了产业整合的高潮。中国钢铁工业协会描绘了中国钢铁业未来并购的新版图:东北以鞍钢和本钢的联合重组为主，华北以首钢和唐钢联合重组为主，华东华南以宝钢为核心，中南西南地区则以武钢为龙头。

电解铝行业有所不同，中国铝业生来就是老大，在氧化铝资源领域，对其而言已无地可圈。不甘寂寞中国铝业这些年尝尽了资源的甜头，便向产业下游进军，还提出了“大有色”战略。为了这一战略，中国铝业战车左冲右突，3月13日，刚收购辽宁抚顺铝厂、焦作万方，就立即就挥师南下，以5.4亿元收购上海有色金属(集团)公司。

而各级政府和电解铝企业之所以对中国铝业投怀送抱，则是因其是氧化铝的唯一生产商，手里握有他们最需要的原材料资源。凭借着这一资源，整个铝产业链成了中国铝业的独家舞台。

随着中国经济上游话语权的日益增大，资源争夺会日益激烈，国有企业占据着先天形成的资源垄断优势，可以预计，国企在上游的圈地将是这几年一道持续的风景。

在并购活动中，央企的身份也成了一大利器。谁也不能否认，央企仍是一块响当当的牌子，特别是在基础性、战略性的行业，央企坐拥各种基础资源和政治资源之利，挟“天子”以令诸侯，成为并购市场上的主角。

3月31日，中材料集团与新疆天山建材集团签署了重组协议。根据协议，新疆自治区国资委自愿将其持有的新疆天山建材集团公司47.31%的股权及与此相关的一切权利义务全部无偿划转给中材料集团，此次收购也得到了当地政府的高度评价。如此顺利的无偿并购，秘诀全在于两个字——“德隆”，新疆天山建材集团是德隆系资产。

淘金“德隆”系资产似乎是央企这类国企的专利。德隆崩塌之后，中粮集团、中国非金属集团、国家开发投资公司等一大批央企，先后入主了原德隆系实业资产。而被德隆搞得风声鹤唳的各级地方政府和国资委，也毫不犹豫的选择了政治上最安全的央企。这种心态，在近来的健力宝、科龙等事件之后又进一步得到了加强。

“三甲”压力

“并购、并购、还是并购！整合、整合、依旧是整合”

推动国企并购热潮的,不仅是“圈地”的刺激，制度变革也是一大要素。很多人相信，近期的央企并购和李荣融的“三年之约”密切相关。国资委成立之初,李荣融就对央企负责人们宣称:“给你们三年时间，要做到各自所在行业的前三名，做不到的，你就自己找婆家，你找不到的话，我给你找。”如今，“三年之约”将满，很多企业急于扩张以免遭淘汰，而要想快速做大，并购是一条捷径。

中钢集团就是一个例子。仅去年12月，这家企业就先后收购了西安重型机械公司、洛阳耐火材料集团、吉林碳素集团等多家大型企业集团。中国化工集团亦是如此，其对沧州大化、沈阳化工和黄海股份的收购也是在短短几月进行。

市场对此作出了积极反映。联合证券研究员杨伟聪介绍,从2005年底以来,受益于中央企业整合的相关上市公司,在股价上出现了平均远超30%的超额收益,央企并购已成为今年资本市场一条重要投资主线。

针对央企并购的市场机会，申银万国的一份研究报告专门指出:旗下A股公司较多，有旗舰上市公司，且A股公司主营业务雷同度较高的央企；主营业务雷同度较高，且相应旗下A股公司主营业务雷同度较高的央企；与央企主营业务相关性较低的A股公司；有整体上市可能的央企，在资本市场上都将有不俗的市场表现。

就监管角度而言，“三年之约”也暗示着国企领域改革思路的悄然转变。

中国的国企改革一开始比较注重单个企业改革，从打破分配上的“大锅饭”开始，到内部的市场化、主辅分离、裁汰冗员等等，无一不是立足于具体企业经营能力的提升。随着国企改革的深入和企业市场基础的基本确立，领导层的思路开始不再局限于一城一地得失，而是着眼全局，希望下活整盘棋。这种整体搞活需要打破企业的界限，让资源在不同企业之间优化配置，为了达到这一目的，市场化的方法只能是并购。

国资委成立以后，这种思路得到了进一步的发展，因为这一思路有助于让国资委手上的资产以一种更“金字塔”的方式组织起来，也便于监管。

就并购而言，中粮集团董事长宁高宁堪称急先锋。“并购、并购、还是并购！整合、整合、依旧是整合！”是宁高宁的发展宝典。3月17日，中谷粮油集团并入中粮集团经国务院批准，中谷粮油集团公司成为中粮集团全资子公司，中粮集团资产规模将增加100多亿，达到700亿元。市场消息称，最近中粮还有意入主天颐科技，将旗下的食用油业务与天颐科技整合，做强做大粮油食品经营的主业。

但也必须看到的是,在一些领域，“三甲”的压力遭到了市场的反弹。比如在房地产领域的央企,虽然在战略上存在着并购整合的势能,但是其具体推进却困难重重。

早在2004年6月，国资委就已经开始整合央企的房地产业务，首先圈定了中国建筑工程总公司、中国中化集团、招商局集团有限公司、中国保利集团公司等在内的5家企业以房地产开发为主业。2005年10月10日，国资委再次圈定8家企业以房地产开发为主业，但目前并购的推进速度仍落后于其他领域。

重组热衷的支持者,中房集团总裁兼党委书记孟晓苏坦言,“企业关系纠葛复杂”是重组进展缓慢的主要原因。很多企业旗下的房地产资产良莠不齐,优质资产不愿出手,不良资产对方又不愿意接受,以致陷入僵局。“具体到每家央企,即使他们主动想‘嫁’过来,但由于各种各样利益关系的存在,重组之路并非轻而易举。”事实上,正是房地产行业的产业特性决定了目前市场还未到规模化的阶段。

借道金融业

央企进军金融行业,更多是企央为实现自身做强做大、争冠冲甲的战略意图的手段

随着全流通时代的来临，拥有一家自己的金融企业无疑会相对主动。而正是这种备战全流通的行为，又催生了国企新的一类并购潮。

在已经划定三大主业的96家中央企业中，尽管没有一家包含有金融业务，但这并没有阻挡住中央企业争先恐后地涌入金融行业。而这，在过去仅是宝钢集团等少数中央企业的个别行为。

中海油旗下的中海石油财务有限公司从横店集团接手国联基金公司31%股权的申请,目前正在中国证监会的审批过程中。如获批，中海油财务将成为国联基金的第二大股东。据透露,对于国联基金的股权,中海油财务志在必得。除了基金外,中海油旗下金融资产还包括在香港成立的中海石油保险有限公司和与荷兰全球人寿保险在上海组建的海康人寿保险公司。

与中海油模式异曲同工，中国铁路工程总公司及其所属的中铁二局是以收购衡平信托投资有限责任公司72.39%的股权控制宝盈基金公司的。而旗下拥有基金公司的中央企业，还有国家开发投资公司、宝钢集团等，前者通过收购国投弘泰信托与瑞银组建了国投瑞银基金公司，后者则由旗下华宝信托和法国兴业资产管理公司组建了华宝兴业基金公司。

3月28日，中国五矿集团公司旗下的五矿证券刊登招聘启事广揽人才，意味着又一家中央企业旗下的证券公司营运在即。此前不久，中国航天科工集团刚刚取得了久联证券70%的股份。随着航天科工集团的入主，久联证券的名称也将更改为航天证券。

熟悉资本市场的人不难发现，进军券商、基金和银行等金融行业，已经成为越来越多央企的强烈诉求，而这一诉求本身并非目的，更多是企央为实现自身做强做大、争冠冲甲的战略意图的手段(表一)。

中铁工程总公司有关负责人称，对衡平信托的收购，标志着公司成为全国首家控股金融企业的大型建筑集团。此次收购，是中铁工程总公司推行资本化、多元化发展战略，增强企业竞争实力的重要举措，有利于产业资本和金融资本优势互补，为公司今后主业经营增添了新的竞争手段和融资平台。航天科工集团有关人士也明确表示，尽管公司短期内不会倚重证券业来创收，但作为整个集团的重要组成部分，证券公司所具有的强大的资源整合能力，将对集团未来发展具有一定的战略意义。

不仅仅停留在备战层面,直接利用资本市场打造产业链在全流通之后也热了起来。典型案例如中国航空工业第一和第二集团公司旗下公司大举买入夏新电子流通股。据业内人士测算，中国航空工业第一和第二集团公司分别持股50%的深圳中航实业股份有限公司及几家关联公司，买入夏新电子流通股已有相当时间，其持股比例在夏新电子股改后则进一步至少增加到了5.07%。而在过去几年中，夏新电子一直是深圳中航绝对控股的深天马的第一大销售商。

对中央企业通过并购而不是采取新建办法去打通产业链，国资委予以全力支持。国资委主任李荣融明确表示，国资委正在积极推进中央企业之间、中央企业和其他企业之间上下游存量资产的调整重组，以优化国有经济在企业间的分布。

为了鼓励央企并购，国资委将从中央企业上交的股权收益中拿出一部分来设立基金，有选择地减轻它们并购重组过程中需要支付的成本。

券商的相关研究报告也指出,从2006年开始,证券市场进入全流通时代，为国有资本流动、国有企业转让创造了必要条件。而全面铺开的政府主导型中央企业并购，将使中央企业取得布局国内关键行业的先机,进而形成垄断局面。此后，由外而内的国际资本并购中国上市公司浪潮开始掀起。

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